7月金融数据缘何走弱？提振需求政策进一步发力( 二 ) _经验知识

综合市场分析观点来看，今年以来，金融支持实体力度并未减弱，数据不及预期背后反映的还是实体经济融资需求不振。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，7月住户贷款增加1217亿元，比上年同期少增2842亿元，居民贷款需求回落。其中，短期贷款减少269亿元，反映消费贷款意愿下降；中长期贷款增加1486亿元，较上月少增2680.72亿元，说明房地产市场仍在触底过程。
【7月金融数据缘何走弱？提振需求政策进一步发力】中国银行研究院研究员梁斯认为，7月企业融资仍然主要以短期资金为主，与6月相比中长期资金需求出现下滑，中长期资金需求动力不足，说明企业对未来经济预期仍然偏弱。
但金融数据也许并没有看起来那么差。植信投资研究院高级研究员王运金认为，相对于环比，同比数据更能体现当前的实际需求变化。当前不必过度担忧阶段性回落，需求恢复更多需要从全局考虑。
7月新增信贷6790亿元，同比少增4010亿元，信贷余额同比增长11%，较上月下降0.2个百分点；社融增量7561亿元，同比少增3191亿元，社融存量同比增长10.7%，较上月下降0.1个百分点。
王运金表示，需求恢复相对缓慢是事实，但增速的回落幅度不大，仍处于合理区间，并不代表需求疲软或一系列稳增长政策失效；且原定7月的融资项目部分提前至6月，对7月信贷增长也形成了一定干扰。1~7月信贷新增与社融增量分别为14.3万亿元与21.8万亿元，分别同比多增5244亿元与2.88万亿元，仍有一定规模的增量；随着各项政策加快落地，今年信贷与社融总体将保持平稳增长。
值得一提的是，与往年相比，今年疫情多次反复、政策调控力度加码背景下，信贷与社融的月度增量均出现了更大幅度的波动。
据王运金分析，今年1月、3月、6月新增信贷与社融增量超过近三年同期增量水平（除2020年3月之外，因为当时疫情得到控制后民营企业疫情防控债等债券融资需求集中释放，社融出现较大幅度增长，较今年3月增量略高，而2019年3月与2021年3月增量均明显低于今年）。4月、7月均低于近三年同期增量水平；2月受春节假期及节后开工较慢的影响较大，对比来看，各年2月新增信贷与社融增量相差不大。
他认为，今年各月融资增量波动更大，主要是今年国内外经济局势更加复杂，国内需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力持续存在，宏观政策调控力度也较往年更大。8月专项债项目加快落地，配套融资需求可能会集中释放，将有效拉动企业中长期信贷增长；消费需求缓慢恢复，“停贷”等事件逐步得到解决，房地产政策及金融政策边际放宽，居民信贷有望恢复。
缓解贷款需求不足成政策重要着力点
更需要注意的是，7月末M2同比增速达到12.0%，较上月末加快0.6个百分点，达到近6年以来的较高增长水平，与社融增速下滑形成明显反差。
数据显示，7月末，M2余额约257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点。由此也反映了当前市场流动性非常充裕的现状。
殷越认为，社融反映的是实体经济部门的融资需求，是金融机构的资产端；M2是企业和居民存放在金融机构的钱，是金融机构的负债端。两者增速之差收敛一来意味着在金融机构不缺负债，流动性充裕的时候，阻碍“宽信用”之路的是实体融资需求不足；二来这意味着金融机构面临着“资产荒”的处境，流动性充裕，但是可投放的优质领域较少。
王青认为，这是4月大规模退税实施以来，M2增速持续反超社融增速的主要原因。这也意味着当前M2高增主要是财政因素驱动，并非完全代表宽信用效应。

7月金融数据缘何走弱？ 提振需求政策进一步发力( 二 )

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