美联储首次承认“过度紧缩”风险 _经验知识

来源：北精商报

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北精时间8月18日凌晨，较新公布的美联储会议纪要显示，美联储承认过度加息存在风险，但目前几乎没有迹象表明通胀正在减弱，而在通胀水平大幅下降前，美联储仍将继续加息，抗击通胀之战远未结束。有专家表示，美联储未来可能会采取更为“鹰派”的做法，更积极地对抗通胀，这份会议纪要其实是“鸽中藏鹰” 。
“过度紧缩”风险
值得关注的是，这是美联储在正式文件中首次提到“过度紧缩”的风险。会议纪要公布的内容显示，美联储承认过度加息存在风险，并表示加息速度很可能放缓，而加息程度取决于未来经济数据，但并未给出明确的时间点。许多委员认为，存在货币政策紧缩幅度超过必要水平的风险，加息步伐将在某个时候放缓。
《华尔街日报》分析称，与会委员担心美联储过度加息会导致经济出现疲软，联邦公开市场委员会（FOMC）收紧货币政策的力度可能会超过恢复物价稳定的需要。
对此，中国社会科学院美国研究所助理研究员马伟表示，会议纪要提到过度加息风险，一方面是基于上半年经济负增长，美国已经事实上陷入技术性的衰退，显示出前期的加息对经济存在一定抑制作用；另一方面，目前的利率已经接近此前美联储公布的中性利率，如果继续加息，可能会高于这个利率。
中性利率普遍被认为是既不促进经济增长，又不抑制经济增长的利率。会议纪要显示，美联储官员在7月26日-27日的货币政策会议上认为，2.25%-2.5%的联邦基金利率目标区间在“中性”水平附近。
瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之则指出，市场普遍预期，从明年5月开始美联储或将开始减息。倘若美联储继续加息到一定程度，将令经济衰退风险上行，可能会“加出经济萧条来” 。
密苏里大学助理教授Felipe Silva表示：“美国经济已经显示出一些放缓的迹象，这在意料之中，因为美联储正在提高利率并缩减资产负债表。但问题是，我们不知道美国经济的确切状况。我们正在密切关注下一个通胀数据，根据通胀在未来两个月的表现，我们应该能够看到更激进的，或也许不那么激进的加息。”
美联储在今年6月和7月的货币政策例会上接连加息75个基点，为上世纪80年代初以来较大幅度的集中加息。美联储将于9月20日-21日召开下一次货币政策会议。
9月或加息50点？
尽管面临着过度加息的风险，但高企的通货膨胀可能导致美联储不得不加息。会议纪要显示，几乎没有证据表明通胀压力在减弱，通胀可能会在一段时间内保持“令人不安”的高位。而在通胀水平大幅下降之前，美联储将会继续加息。
颜湄之认为，海外市场尤其是美国市场的变化很快。近期的CPI数据初步显示，通胀或已见顶。目前来看，今年的预期是美联储还要继续加息。
在美联储7月货币政策会议纪要公布后，芝商所预测美联储加息幅度概率的“美联储观察工具”显示：交易员们对美联储9月加息50个基点的概率预期大幅升至64.5%，加息75个基点的概率降至35.5%，而在货币政策会议纪要公布之前，两者几乎五五开。
8月10日，美国劳工部公布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨8.5%，低于市场预期。尽管同比涨幅相比6月的9.1%略有缩窄，但仍处于历史高位。
美联储官员认为，到目前为止，没有什么证据表明通胀压力正在消退。虽然因为汽油价格下跌等因素，美国通胀发展趋势在7月呈现放缓迹象，但8.5%的通胀率仍远高于美联储希望看到的水平。巴克莱银行策略师指出，通胀数据回落对美联储来说是必要的，但还不够，需要看到更多证据。